半年1.28亿利润80亿市值 新秀小熊电器还能萌多久？

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　　来源：每日财报评论

　　原标题：半年1.28亿利润，80亿市值 新秀 小熊电器还能萌多久？ 

　　趁着电商红利的东风，小熊电器快速成长，面对传统巨无霸家电企业的抢食，压力陡升

　　出品：每日财报

　　作者：南黎

　　阿里生态系统诞生了很多上市公司，小熊电器便是其中的一例。上市时公司也获得了很多社会的称赞：创意小家电+互联网是它的典型标签。

　　自8月23日A股上市以来，小熊电商最高股价达到73.43元，发行价34.25元，最高市值88.12亿元。截至9月11日，股价有所回落，总市值有80亿元。

　　而《每日财报》注意到，今年上半年小熊电器营业总收入为11.88亿元，较上年同期上升29.46%；归属于发行人股东的净利润为1.28亿元，较上年同期增长51.11%。

　　对于一家小家电企业来说，这样的市值是否高估？半年1.28亿元的利润是否能撑得起来80亿的市值？依托电商红利起家的小熊电器，在流量衰退下，能否保持长久的发展？

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　　过度依赖线上渠道风险大增

　　小熊家电诞生于2006年3月，从小小的酸奶机起家，发展至今，小熊电器已研发生产了32个品类、300多款创意小家电产品。

　　《每日财报》注意到，小熊电器的酸奶机、电炖盅、养生壶、加湿器、电热饭盒、煮蛋器、豆芽机等核心品类占有不错的市场地位。说实话，记者本人也曾是小熊家电的消费者，绞肉机、煮蛋器都曾放进过购物车。

　　然而，乘着小家电红利而“腾飞”上市的小熊电器存在销售渠道单一、研发创新能力不足等短板。

　　小熊电器主要在天猫商城、京东商城、唯品会等第三方渠道销售。根据公开数据，2016年~2018年，小熊电器的线上销售额分别为9.6亿元、15.09亿元和18.33亿元，占总营收的比例分别为88.61%、91.6%、91.93%和90.41%。

　　倘若未来无法与上述电商平台保持良好的合作关系，或上述电商平台的销售政策、收费标准等发生重大不利变化等情况时，都将对小熊电器的经营业绩产生不利影响。

　　事实上，由于线上销售渠道成本越来越高，入驻京东、天猫等平台需要缴纳各种名目繁多的服务费，电商渠道销售产品还需要抽佣金，像小熊电器这种品牌溢价能力比较低，产品单价销售均价即客单价比较低的企业，未来生存空间不容乐观。

　　《每日财报》还注意到，对于小熊电器更大的挑战在于，一旦互联网平台的流量饱和之后，企业很快就会遇到增长瓶颈。尽管有人会说会多开辟几个电商渠道不就行了，但是拥有大流量的电商平台又有多少呢？

　　另外不仅单一的线上营销模式也为其带来局限性。与此同时，现今国内小家电企业在核心技术上差异较大，有创新能力、研发投入较大的企业少之又少，对比同行可以看出，小熊电器的研发投入不足竞品的一半。2016年-2018年，小熊电器的研发投入为1653.33万元、2507.68万元、4739.25万元，占总营收比例分别为1.57%、1.52%、2.32%，远低于销售费用，并明显低于行业平均水平。

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　　小熊萌憨惹人爱，却面临强劲对手

　　在家电行业，小家电与大家电相比，消费频率更高，整体增速也比大家电稳定。不仅如此，由于小家电在品类上规模更小、更新速度更快，再加上小家电领域特有的“修不如换”特点，使得企业销量、利润提升稳定。如此一个有稳定增速、生长周期长的行业一旦受到资本青睐，将会一下子被推到“风口浪尖”。

　　但随着众多家电厂商的进入，小家电市场竞争变得更加激烈》《每日财报》注意到，一方面，小熊电器可能面临竞争对手通过价格战、广告战、专利战等手段挤占市场份额；另一方面，小家电企业纷纷加强线上销售渠道建设，小熊电器作为线上销售占比较高的企业，也将面临更为严峻的挑战。

　　此种情况下，如美的、九阳、 苏泊尔等技术、科研优势强的企业纷纷入局。要知道，现今国内家电产品普及率已近饱和，市场更多的是“改善型需求”，由此一来拥有技术、资金优势的家电龙头企业优势巨大，市场占有率更高。

　　小熊，作为一个国产小众品牌，其以酸奶机起家，研发一系列“小而美”的新品，由单一产品向产品线布局转变。其依靠充满个性、相对小众的产品，虽然在初期避开了大品牌的竞争，找到了自己的缝隙市场，但随着越来越多的大企业入驻，在品牌知名度上和在资本、科研等技术方面的弱势使小熊后续力不足的问题也显现出来。

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　　挑战近在眼前，小熊还能跑多远

　　在流量红利末期，越来越多的线上品牌在扩展至线下，线下品牌将也要去线上发展。新的挑战近在眼前。

　　大家电日趋饱和，加上房地产、宏观形势等方面的影响，整个家电市场在2018年承压前行，同比仅增长1.2%，而小家电市场增长迅猛。

　　相关数据显示，以厨卫、清洁、个护为主要品类的小家电市场规模达3155亿，预计2020年将突破4600亿，复合增长率超过13%。

　　但不能回避的现实是，美的等行业巨头也看上了小家电市场，它们不仅布局了线上天猫京东，更承包了线下商超各主流渠道，未来它们做多少、花多大力气去做，留给小熊的市场又有多大？

　　小家电行业从传统制造走到现在，不少企业被淘汰，但整个行业呈现出向上的趋势。尤其是在当下，消费端的爆发也在倒逼着生产端企业进化。在未来小家电战场上，卖萌、创意终究只是宣传，落到实处，小熊电器要走的路还很长。

责任编辑：陈悠然 SF104