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　　——2013年 钢材分析报告

　　内容导读：

　　2013年，受到新型城镇化建设、中国经济企稳回升等利好因素带动，螺纹基本面将逐步好转，在产能释放减缓的同时，需求量有望出现回升，钢价重心将震荡上移。预计螺纹指数全年将呈现出“前高后低”走势，年内高点将出现在上半年，年中将迎来年内最大幅度的下跌，四季度有望企稳回升，上方第一压力位4200，第二压力位4400；下方第一支撑位3400，第二支撑位3200。

　　2012年行情回顾

　　一、期螺盘面走势回顾

　　2012年，螺纹指数整体呈现出“先抑后扬”的走势，交投重心较2011年下移；年内最高点为4402，较2011年的最高点5185下跌783点；年内最低点为3214，较2011年的最低点3857下跌643点。具体来看，2012年走势可分为四个阶段：

　　
图1 螺纹指数2012年“先抑后扬”

　　数据来源：博易大师 中钢期货

　　第一阶段：1至3月份，受到市场对传统销售旺季将增加螺纹需求的预期及美联储宣布将0-0.25%的低利率水平至少维持到2014年下半年等利好因素影响，钢价延续2011年11月份的温和上涨走势。

　　第二阶段：4至8月份，受到市场担忧希腊将退出欧元区、美联储未如预期推出QE3、中国6月份PMI、CPI数据均不理想引发市场对中国经济前景担忧加重以及钢贸商跑路、资金链出现问题等利空影响，期螺展开年内最大幅度下跌，并创下自螺纹钢期货上市以来的历史最低点3214。 第三阶段：9至11月份，发改委两日内公布批复逾万亿投资项目以及欧洲央行推出OMT、美联储推出开放式QE3等利好因素刺激钢价止跌企稳，展开三个月的区间整理行情。 第四阶段：12月份，中央政治局会议及中央经济工作会议顺利召开，两会均推出“新型城镇化”概念，受此利好推动，螺纹钢价格快速反弹近500点，直逼4000关口。

　　二、螺纹周边市场表现

　　就螺纹周边市场表现来看，2012年钢材市场各相关指数与2011年整体趋势一致，均出现了不同程度的下滑。其中，螺纹指数(现货)下跌幅度最大，高达14.65%，这主要是由于现货市场受下游需求疲软、贸易商传统的“蓄水池”功能失效等不利因素影响；而期货市场表现比现货市场坚挺的原因在于期货市场金融属性发挥作用，尤其12月份新型城镇化概念的提出，带动期螺快速、大幅走高，回补前期跌幅。

　　表1 钢材相关指数2012年整体表现

　　数据来源：Mysteel 中钢期货

　　从螺纹指数(期货)与进口矿、国产矿的比值来看，2012年螺纹钢指数(期货)与铁矿石比值冲高回落，多数时间位于均值下方。相较于2011年，2012年铁矿石对钢价的成本支撑作用有所减弱。

　　图2 2012年螺纹指数(期货)与铁矿石比值冲高回落

　　数据来源：Mysteel 文华财经 中钢期货

　　从基差走势来看，2012年基差整体呈现出“先扬后抑”的走势，12月份随着期货价格快速走高、现货价格徘徊不前，自2010年9月份以来的期现倒挂局面终于结束。截至12月31日，上海地区三级螺纹钢现货价格与期货主力合约结算价的基差为-174，较2011年12月30日的284走弱458点，自螺纹钢上市以来的基差均值为-11，2010年以来的基差均值为46，2011年以来的基差均值为165，2012年以来的基差均值为142。

　　图3 螺纹期现基差2012年“先扬后抑”

　　数据来源：Mysteel 文华财经 中钢期货

　　2013年影响因素分析

　　一、 粗钢产量增速下滑、表观消费量增速上升 2013年供需矛盾将继续缓解

　　根据中钢协预计，2012年我国粗钢产量将达到7.23亿吨，同比增长3%左右，同比增速连续三年下滑；粗钢表观消费量为6.79亿吨，同比增长1.8%左右。同时，他们还预计，2013年我国粗钢产量将有2%左右的增幅，粗钢表观消费量将有3%左右的增幅。这表明，到2013年粗钢表观消费量同比增速将高于粗钢产量同比增速，有利于缓解我国钢市供需失衡的局面。且我们分析来看，一方面，“十二五”规划期间，国家继续实施淘汰落后产能、兼并重组政策；另一方面，2012年四季度受到国内过度去库存影响，铁矿石价格快速反弹，至2013年第一个交易日，62%澳粉已由2012年9月初的90美元/吨附近反弹至152.5美元，生产成本大幅提高使得钢厂的生产盈利受到挤占，笔者根据原材料现货价格估算的螺纹钢生产企业生产毛利已有9月初的盈利500元/吨以上到13年初的亏损100元/吨以上，钢厂后期主观生产能动性将受到抑制，供给压力将得到一定改善。

　　图4 我国粗钢产量、表观消费量及同比增长率走势

　　数据来源：Wind 中钢期货

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