七、铅价低迷中小企业减产 上半年中国铅产量同比增速放缓

　　国家统计局数据显示，2012 年1-6 月，中国铅产量总计为226.59 万吨，累计同比上涨8.79%，增速较去年同期有所放缓。由于今年以来铅价持续低迷且环保监管严格，一些中、小型冶炼厂出现减产、停产现象，大型冶炼厂受影响不大，是导致上半年铅产量同比增速放缓的主要原因。

　　图2-5：中国铅产量月度统计

　　数据来源：WIND、北京中期研究院整理

　　八、受多重因素影响 上半年中国铅酸蓄电池产量同比大增

　　国家统计局数据显示，2012 年1-6 月，中国铅酸蓄电池产量总计为83,726,561.00 千伏安时，累计同比增长26.45%。今年以来，国内外汽车市场依然稳定发展，国内环保监管仍较严格但力度明显大大弱于去年，铅价低迷降低原材料成本，均极大地鼓舞了蓄电池企业的生产热情。此前大型生产商对现有厂房升级并建造新车间，弥补了2011 年政府整顿规模小污染大的工厂所带来的产量损失。这是刺激上半年铅酸蓄电池产量同比大幅增长的原因。

　　图2-6：中国铅酸蓄电池产量月度统计

　　数据来源：WIND、北京中期研究院整理

　　九、《铅蓄电池行业准入条件》已正式实施 其影响有待进一步关注

　　自《铅蓄电池行业准入条件(征求意见稿)》出台三个月后，终稿《铅蓄电池行业准入条件》于2012年5 月1 日生成、5 月31 日经工业和信息化部、环境保护部发布，并已于7 月1 日正式实施。

　　分析人士指出，《准入条件》对铅供需及铅价的实际影响到底如何，还将取决于它的执行力度，有待于进一步关注，短期来看，对铅供需及铅价的影响并不太大。

　　十、终端需求不振 蓄电池企业原料略减

　　利源信息网7 月中旬对蓄电池行业30 家企业原料库存进行调研，样本累计年产能8884.36 万KVAH，综合用铅量约1225800 吨。从调研结果来看，原料库存在一周之内的蓄电池企业占一半以上，20 天以上原料库存的企业占26.67%。当问及原因，蓄电池企业终端需求疲弱，订单锐减，加上经济仍不稳定，企业以按需采购来规避市场价格风险。

　　其中，年产能小于150KVAH 的中小型蓄电池企业，一周以内的原料库存企业占58.82%，8-20 天的原料库存企业占29.41%；年产能大于150KVAH 的大型企业，一周以内的原料库存企业占84.62%，8-20天左右的原料库存企业占比7.69%。近几个月以来蓄电池终端消费持续低迷，据了解本月“川西”、“金马”、“康洋”此类企业原料库存都有相应减少，企业表示受订单不足，企业产能锐减，另一方面则因铅价跌宕起伏，企业看空后市，因此整体采购意愿也较薄弱。

　　十一、上半年中国汽车产销仍保持稳定增长 下半年或将好于上半年

　　据中国汽车工业协会统计分析，上半年，汽车产销累计同比保持稳定增长，其中乘用车增速明显高于全行业。数据显示，上半年，汽车产销952.92 万辆和959.81 万辆，同比分别增长4.08%和2.93%。其中乘用车产销759.93 万辆和761.35 万辆，同比增长7.87%和7.08%；商用车产销192.99 万辆和198.46万辆，同比下降8.59%和10.40%。

　　分析人士指出，油价下调、大宗商品价格下跌、新汽车消费刺激政策有望出台可能会使下半年汽车行业基本面好于上半年。

　　图2-7：国内汽车产、销量月度统计

　　数据来源：中汽协、北京中期研究院整理

　　起动用铅酸蓄电池需求量除了与汽车、摩托车的产销量相关外，还与汽车、摩托车保有量密切相关。汽车用铅酸蓄电池年产量的三分之二用于更新替换，三分之一用于配套汽车生产。数据显示，截至去年底，我国汽车保有量达到1.06 亿辆左右，摩托车保有量达到1.03 亿辆左右，庞大的汽车、摩托车保有量有助于使铅酸电池的需求保持刚性。

　　图2-8：中国汽车、摩托车保有量季度统计

　　数据来源：WIND、北京中期研究院整理

　　十二、上半年LME、上期所铅库存小幅下滑 为铅价提供一定支撑

　　图2-9：LME铅库存与LME三月铅期价走势

　　图2-10：上期所铅库存与沪铅期价走势

　　数据来源：WIND、北京中期研究院整理

第三部分 下半年铅价行情展望

　　下半年年铅价行情展望：全球经济增长放缓忧虑仍存 下半年铅价震荡反弹但空间或受限下半年影响铅市场的主要因素：

　　 全球经济增长放缓忧虑

　　 各国政府进一步推出新经济刺激措施的力度

　　 美国大选

　　 欧债危机进展

　　 汽车市场发展状况；铅市供需、库存情况

　　展望后市：宏观面来看，在欧洲各国的努力下，预计下半年欧债危机将转入平淡期，可能不会给市场带来如上半年那样的忧虑，对全球金融市场的不利影响或将有限。下半年，市场焦点或将主要集中在全球经济增长放缓上，投资者期待各国政府进一步出台新经济刺激政策以推动经济复苏。美国大选也将是下半年市场关注的焦点。行业面来看，油价下调、大宗商品价格下跌、新汽车消费刺激政策有望出台可能会使下半年汽车行业基本面好于上半年，铅终端需求有望出现好转。受以上因素影响，下半年伦、沪铅或将震荡反弹，但是，在全球经济增长放缓未出现根本性好转的情况下，伦、沪铅反弹空间料将有限，预计沪铅主要运行区间14700-15700 元/吨。

　　北京中期研究院 冯海莹

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