还原铅冶炼企业因环保监管面临停产。据了解，迫于环保压力，5 月以来，安徽、河北、福建、山东等地的还原铅企业大面积停产接受检查，何时开工还没有准确消息，预计将持续到整个6 月。2010 年中国再生铅产量占铅产量的32.2%，安徽、河北等地是我国主要的再生铅生产地区，预计6 月份因此而将减少20%的再生铅产量。

　　图：国内再生铅产能分布

图为国内再生铅产能分布图。（图片来源：WIND， 美尔雅期货） 点击此处查看全部财经新闻图片

　　综合考虑以上因素，预计6 月份精铅产量同比增速将放缓至5%。

　　二、国内铅需求受到抑制

　　预计6月份铅酸蓄电池产量同比减少30%以上。自3 月28 日国家九部委联合开展铅酸蓄电池的专项环保整治行动以来，浙江、广东、湖北、河北等地对铅酸蓄电池生产企业采取环保监管措施，对尚未达到环保标准的企业限期整改或直接关停。受此影响，4 月份铅酸蓄电池产量1236 万千伏安时，同比增长仅2.08%，环比下降2.67%。相对于2010 年4 月的同比增长27.6%，增幅明显回落。

　　图：铅酸蓄电池月度产量与同比增长

图为铅酸蓄电池月度产量与同比增长走势图。（图片来源：WIND，美尔雅期货） 点击此处查看全部财经新闻图片

　　5 月份环保监管力度进一步加强。相比其他地区，浙江和广东的环保监 管措施更为严厉。5 月初由于湖州再度爆发血铅事件，浙江关闭了省内近八 成共213 家铅酸蓄电池企业，5 月底省内273 家铅酸蓄电池企业已经全部被 关停，何时复工尚不得而知。5 月中下旬以来，广东已开始对省内所有160 多家铅蓄电池企业开展地毯式排查。浙江的上市公司南都电源、 卧龙电气和 广东的上市公司 科士达均发布公告停产。而浙江、广东是我国最大的铅酸蓄 电池产区，其产量分别占全国产量的18.56%和13.12%。

　　图：2011 年1-4 月主要铅酸蓄电池生产地区产量

图为主要铅酸蓄电池生产地区产量走势图。（图片来源：WIND，美尔雅期货） 点击此处查看全部财经新闻图片

　　预计6月汽车产量同比下降5%。4 月份我国汽车产销分别为153.53 万 辆和155.20 万辆，同比分别下降1.85%和0.25%。这是27 个月以来的首次 负增长。与3 月相比产销分别下降15.98%和15.12%。汽车产销下降的主要 因素包括购置税优惠等鼓励政策的退出、油价保持在高位状态、部分城市实 施治堵限购政策以及日本地震的影响，加之5-6 月属于汽车产销传统淡季， 因而汽车市场整个二季度都将延续低迷，出现负增长的概率仍然较大，预计 6 月份汽车产量同比将下降5%。但随着时间的推移，在没有更多利空消息 的情况下，上述因素的影响将逐步消退。此前询问湖北某欧系汽车制造商得知，该企业目前已不受日本地震造成全球汽车零件短缺的影响。预计三季度汽车产销将会恢复常态增长，同比增长有望达到10%。

　　图：汽车月度产量与同比增长

图为汽车月度产量与同比增长走势图。（图片来源：WIND，美尔雅期货） 点击此处查看全部财经新闻图片

　　三、铅库存仍处历史高位

　　LME 铅库存连创历史高位，注销仓单则维持低位。5 月30 日LME 铅库存已达322050 吨，库存压力持续加大。注销仓单占比维持在1%以下。

　　图：LME 铅库存

图为LME 铅库存走势图。（图片来源：WIND，美尔雅期货） 点击此处查看全部财经新闻图片

　　上海期货交易所库存显性库存较小，目前的参考价值有限。5 月27 日沪铅库存为35369 吨，库存保持持续增加的状态。另据某上海现货贸易商消息，上海地区铅的商业库存已近30 万吨。 

　　图：SHFE 铅库存

图为SHFE 铅库存走势图。（图片来源：WIND，美尔雅期货） 点击此处查看全部财经新闻图片

　　四、全球铅供应仍将持续过剩

　　根据国际铅锌研究小组(ILZSG)的报告显示，2011 年1-3 月，全球精炼铅消费量为243.5 万吨，高于2010 年同期的215.6 万吨；2011 年1-3 月全球精炼铅产量为245.9 万吨，高于2010 年同期的216.6 万吨。2011 年第一季度全球铅市供应过剩2.4 万吨。此前预计2011 年全年过剩12.3 万吨。

　　表：全球精炼铅供需情况单位：万吨

万吨	2010年	2011年		2011年		2011预计
	1-3月		1月	2月	3月
铅精矿产量	85.9	96.8	31.17	29.2	36.47	－
精炼铅产量	216.6	245.9	82.53	79.56	83.8	1016
精炼铅需求	215.6	243.5	82.1	78.65	82.78	1004
精炼铅供需平衡	1	2.4	0.43	0.91	1.02	12.3

　　数据来源：ILZSG，美尔雅期货

　　五、技术分析

　　近期沪铅有所反弹，但在上方压力关口17500 处承压，突破则有望形成趋势上行，否则回落，短期仍延续震荡整理格局。但结合基本面配合来看，6 月份触压力位回落整理的可能性更大，支撑位在16000 附近。

　　图：沪铅PB1109 走势

图为沪铅PB1109 走势图。（图片来源：博易大师，美尔雅期货） 点击此处查看全部财经新闻图片

　　六、操作策略

　　目前精铅供应仍处于充足状态，而国内下游受铅酸蓄电池企业的环保监管以及汽车产销增速下滑的影响，短期内消费很难提振，预计整个六月份都将不会有改观。经过5-6 月份的治理整顿，如果铅酸蓄电池企业能够通过环保监管检查， 7 月份用铅将有强劲需求。而从技术上看沪铅近期仍存在反弹动能，不过近期基本面的疲弱增加了后市的不确定性，预计6 月沪铅将处于宽幅震荡之势，走势区间为16000-17500。建议投资者近期谨慎轻仓操作，短线操作为主。

美尔雅期货

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