沪伦两地铝库存继续保持在高位

　　伦敦金属交易所(LME)的铝库存在2010年2月份的变化不大，截至2月24日库存为458万吨，而在1月底时库存则为461万吨，目前的库存依然是接近历史最高点，LME的库存中有大部分属于融资性交易，预计将在今年2季度及3季度逐步释放，这预计将为铝市场带来较大的压力。

　　另外，上海期货交易所(SHFE)的铝库存从2009年3月份以来总体保持增长态势，并连创上海期货交易所的记录，目前已经增加至36万吨以上，这也从一方面显示了国内供应的过剩。总体来说，伦敦和上海两地的交易所库存均保持在接近历史最高点，将限制后期期货价格的上行空间。

　　图：LME铝库存与价格

图为LME铝库存与价格走势图。（图片来源：文华财经） 点击此处查看全部财经新闻图片

　　图：LME铝库存变化状况

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　　图：上海期货交易所铝库存状况

图为上海期货交易所铝库存状况走势图。（图片来源：文华财经） 点击此处查看全部财经新闻图片

　　( 沪铝指数为各个合约的加权平均)

　　国内现货市场状况

　　尽管临近春节现货铝价追随沪铝震荡攀升，但春节将至现货市场交投逐渐转淡，下游铝材企业大多已无备货意愿且停产企业较多，严重抑制原铝消费。节后尽管受益于补涨行情带动，22日现货铝成交价格涨至月内高点16500 元/吨，但节后大多下游铝材企业开工不足且大多企业看空心态加重，整体入市采购积极性不强，市场明显处于供大于求的局面，华东现货铝库存维持高企，其中无锡现货库存达到16-17 万吨，华南现货市场库存量约23 万吨。另外央行再次上调存款准备金率等利空因素打压，临近月末连续四个交易日现货铝价出现阴

　　跌走势，从高位16500 元/吨下滑至16200 元/吨。

　　国内冶炼厂动态

　　本月初遭受的电力供应紧张问题得到缓解，据河南地区业内人士表示随着电力恢复正常，冶炼厂基本满负荷投产。同时下游铝材企业开工也逐步恢复正常，采购量上升加大上游冶炼厂出货力度。但临近春节一方面因大多下游铝材企业开始面临停产放假，另一方面受春运影响，原铝消费大幅缩减致使冶炼厂出货量下滑。其中山西地区的某冶炼厂负责人表示春运到来给铝锭运输造成了很大的压力以及受北方地区大多数下游铝材企业关闭影响，造成厂内原铝库存积压攀升。受制于下游铝材企业开工不足以及用铝商家的观望情绪所致，节后继续维持疲软的交易态势，大多冶炼企业只能维持固有的长单客户为主。

　　氧化铝市场状况

　　节后氧化铝现货市场整体走势较为平稳，山东及河南部分生产厂家提高现货报价，提价幅度控制在50 元/吨以内。但由于节后大都下游企业补货情绪不强，氧化铝需求量没有明显回升，大部分氧化铝企业出货力度不强，厂内库存维持高企。电解铝行情临近月末高位震荡回落，部分氧化铝企业小幅下调氧化铝报价。 中国铝业继续执行3000 元/吨价位，非中铝企业山东地区2820-2850 元/吨，河南地区2750-2850 元/吨，山西地区2700-2750 元/吨，港口氧化铝主流价格2900 元/吨。下游电解铝需求旺季逐步临近且氧化铝假日之后补货需求增涨提振，氧化铝需求将会放量，预计下月氧化铝价格跌幅收窄，或将以稳中有升的行情出现。

　　三. 后市展望

　　回顾2月行情，铝价呈现探底回升态势，月初时延续1月份的调整行情，LME铝价最低一度跌破2000美元/吨，创2个多月以来的新低，此后国际商品市场在原油强势上涨的带动下，多数走高，伦铝价格再度上涨至近2200美元/吨，2月份下旬铝价则基本维持震荡格局，震荡区间在2100～2200美元/吨。

　　2010年新年之后受制于政策调整的不断涌现，引发了大宗商品的调整行情。欧元区财政赤字问题依然令投资者感到担忧，欧元兑美元或将继续维持疲弱走势，将继续对铝价形成打压。节后国内市场消费比较疲软，受制于库存高企及下游大多铝材企业依然处在歇业态势影响国内铝价补涨空间有限。但国内宏观经济持续向好，需求因素有望重新主导铝价。建筑和交通运输占到国内铝需求的50%以上。春节过后，大量新项目将重新开工，房地产行业的需求启动，有望提振3月份铝需求，逐渐消化目前的库存压力。预计短期LME三个月期铝价格将会在2000美元/吨关口得到强劲支撑，国内沪铝5月合约价格在16000元/吨整数关口止住跌势。3月份后随着需求真正启动提振铝价有望出现一轮反弹行情。

　　虽然整个铝市的上行大趋势依然未变，但后期铝市场的几个利空因素仍不能忽视。首先是美元可能仍在上行通道之中，目前欧元区的状况依然比较糟糕，这导致美元有可能继续被动走高，这将会对商品形成较大压制；其次则是基本面方面的因素，沪伦两地庞大的库存将是后市压制铝价上行幅度的最重要因素之一，铝价后期仍将维持震荡上行格局，但迅速上涨的可能性不大。

　　图：沪铝走势

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　　( 沪铝指数为各个合约的加权平均)

　　北京中期期货研究所 陈越强

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