库存增加继续冲击市场 铜价弱势地位仍难改变

　　一、简要回顾：

　　图1。LME三月期价格走势

　　图2。SHFE连续价格走势

　　本周国际铜市场整体继续回落，并触及四周以来低点，市场关注焦点集中在库存的增加以及对美国及全球经济成长减缓的预期之上，本周美联储继续维持利率不变以抑制通膨。本周外汇市场上美圆指数整体在上周基础上走强，也成为压制铜价的因素之一。本周伦敦市场铜价周开盘6875.0美元，最高6971.0美元，最低6615.0美元，收盘6660.0美元，周收盘下跌215美元或3.1%。

　　国内铜市场本周略有下挫，但波幅较LME稍缓，主力2月合约周开盘63790元，最高64420元，最低62620元，收盘63110元，周收盘下跌680元或1.1%。

　　整体来看，近期国际国内铜市场继续维持疲弱态势，美圆未能继续扩大跌幅对铜价走强形成牵制，整体上7100-7200美圆附近的重要阻挡被突破之前，铜价的疲弱态势不可轻易否认。

　　二、要点浅析：

　　1、库存增长成为铜价上涨掣肘，美圆走向则为铜市潜在希望

　　近一段时期美圆指数走势再度成为市场关注焦点，事实上铜价一段时期以来的确从美圆走软中获益良多，之前美国数据疲软，为美联储维持利率不变提供了支持，美圆承受了相当大的压力，但从铜价而言，在美圆整体走软的基础上如不能有效持稳，其受到的压力会逐步加大。

　　国内市场11月份精炼铜产量250600吨，同比增长5.5%，1￣11月，中国共生产精炼铜2658900吨，同比增长18.5%，近几个月以来由于中国铜进口量大幅下降，且前期预期相对消费旺季来临后消费会稳步提升的结果似乎并不如人意，价格的回落能否有效吸引买家入市并提振全年消费的可靠性有所削弱。

　　LME库存持续增长，目前水平已较去年7月份2.5万吨左右水平上升至目前17万吨左右的水平，而贴水情况的持续也诠释了市场目前的“不紧张”状况，这些均是不利于铜价上升的因素。

　　图3。LME库存及价格走势

　　本周国内外价差继续处于收缩过程之中，一般贸易进口渠道继续得到改善，目前智利铜进口对国内现货价格继续贴水，进口渠道完全畅通，目前国内市场现货相对抗跌，与LME相比占有一定优势，升水幅度较大，而LME已经持续了相当长时间的贴水状况。

　　图4。国内外铜进口差价对比