实际汇率高估 人民币是时候进一步贬值了？
中国11月出口连续第五个月下滑，当月外汇储备也创为1996年有数据以来第三大月度跌幅，分析师认为，中国实际有效汇率偏高导致出口同比台阶式下降，而持续地通过市场干预稳定人民币汇率也将难以为继，人民币兑美元或许应该进一步贬值。
实际有效汇率高估冲击出口
今日公布的数据显示，以美元计，中国11月出口同比下降6.8%，为连续第五个月下滑，差于预期的下降5%。九州证券全球首席经济学家邓海清称，这与中国实际有效汇率偏高、低端制造业转移等有关。反观欧洲、日本则受益于其巨幅汇率贬值，出口显著好转。
华尔街见闻上周提及，彭博数据显示，人民币兑全球17种主要货币汇率，在过去三年中仅兑美元贬值2.73%，兑其他货币均大幅走强，其中对欧元升值16.46%，对日元升值31.44%，对巴西雷亚尔升值43.15%。
瑞银中国首席经济学家汪涛认为，在美联储加息预期之下，美元走强而其他主要货币走软，导致人民币实际汇率升值。明年人民币兑美元可能会贬值5%，但相对于一篮子货币并不会贬值。
彭博亚洲首席经济学家欧乐鹰与经济学家陈世渊今日撰文也称，人民币兑一篮子货币的实际有效汇率在十月同比升值幅度为6.8%。强势人民币已经影响到中国的全球竞争力，估计人民币实际有效汇率每升值1%将拉低出口增长一个百分点。
外储不断下滑
此外，昨日央行公布的中国11月外汇储备意外大降872亿美元，为1996年有数据以来第三大月度跌幅，推高年内累计降幅至4050亿美元。
自8月11日中国央行调整人民币中间价定价机制后，人民币连续暴跌。为遏制快速贬值预期，不少分析和报道提及央行动用外汇储备干预市场。而中国外汇储备也确实加速下滑，8月更创下939亿美元的史上最大降幅。
彭博也援引分析人士指出，央行干预汇市而抛售外汇是11月储备大幅下降的主要原因之一。凯投宏观驻新加坡中国经济学家Julian Evans- Pritchard估算，外汇储备的下降可能暗示当月有1090亿美元的资本外流，而十月份的流出仅为370亿美元左右。
人民币走软
上周，央行副行长易纲在人民币加入SDR吹风会上表示，人民币没有持续贬值的基础，最终的目标是要稳步实现人民币汇率的清洁浮动。他称：
从现在的有管理的浮动汇率制度向清洁浮动过渡，这有一个过程，这个过渡的过程应该是渐进和稳健的。我们完全有能力来保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。
欧乐鹰与陈世渊指出，央行目前似乎已开始引导人民币兑美元贬值。今天人民币兑美元中间价下调93个基点，报6.4078元，为8月末以来首次弱于6.4。
据彭博对交易员的采访，周二在岸人民币兑美元市场中，看到有少数中资大行在6.4180元附近持续报卖美元，使人民币贬值无法突破该价位，这比昨天中资大行死守的6.4085元向上放开了近100点。
截至北京时间晚间9:15，在岸人民币对美元收盘跌0.15%，报6.4172，创2011年来最低收盘水平。离岸人民币跌幅扩大至0.31%，报6.4938。
在岸人民币对美元收盘大和资本市场经济学家赖志文在今日发表的报告中指出，中国央行依靠在远期市场抛售美元来守卫人民币汇率的策略只能在短期保护外汇储备，预计中国外汇储备在外流压力加速下明年年底跌至2.8万亿美元，2017年底跌至2.3万亿美元。
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