地方政府隐性债务的危害到底有多大

地方政府隐性债务的危害到底有多大

虽然有关方面每年都有地方政府债务的数据发布，也认为地方政府债务规模已经得到了有效控制。但是，地方政府的隐性债务有没有增加，增加了多少，则是一个非常棘手、非常隐蔽的问题，也可以认为是找不到答案的问题。因为，庞大的债务总额，在没有足够的偿还资金来源的情况下，依靠什么来偿还本息。可以这样说，多数债务规模较大的地区，政府能够筹集到的资金以及融资平台的经营 收益，都是不足以偿还利息的。

连利息都偿还不了，还怎么考虑本金的偿还。就算将本金先搁置，那利息偿还的资金缺口，又是从哪里弥补的呢？当然是隐性债务的扩大，亦即继续借新债还旧债。千万不要以为土地出让金规模很大，地方就具有债能力。错了，土地出让金收入中，相当一部分是建立在地方政府、融资平台亏本的基础上的。也就是说，每上市一块土地，地方政府都要倒帖很多钱，而土地出让收入，根本弥补不了这些亏损。自然，也就不可能拿出钱来偿还过去的债务，只能以新还旧、不断扩大政府的隐性债务了。

这也意味着，隐性债务规模的不断扩大，且有关方面无法掌握准确数据，正在成为地方债务风险最令人担忧的方面，也是最难控制的方面。特别是表面上已经脱钩的政府融资平台，实际仍然扮演着政府融资工具的角色。说是形成的债务政府不能承担、不能认可，真的出了问题，还不是政府来承担。这是一。

其二，政府正在把国有企业变成新的融资工具。值得注意的是，不少地方为了避免政府债务风险在自己手中发生，纷纷采取将国有企业注入到政府融资平台的方式，以增强政府融资平台的流动性，从而可以通过贷款、发债等方面融资，继续为政府做一些只有投入、没有产出的项目，或者投入大、产出小的项目，以满足政府的政绩需要。这也意味着，不仅政府的隐性债务增加了，还把企业绑到一起，形成更大的风险链。一旦融资平台出现问题，会形成连锁反应，导致区域性金融风险。

第三，严重影响政府支持企业发展，尤其是企业创新的能力。如果说前些年政府在支持企业发展方面，还有一些具体的措施与办法，对于企业创新也有一些激励措施的话。今天的地方政府，大多已经没有了这样的能力和手段了。过大的政府债务规模，尤其是隐性债务的持续扩大，已经让政府支持企业发展的能力和手段完全消失。别看地方政府出台了那么多吸引人才、吸引投资等方面的政策，能够完全兑现的，真的很少。特别是投资方面，因为财力的严重短缺，根本无力兑现承诺。因此，导致地方的信用受到了严重影响，最终会变成对营商环境的自我摧毁。

第四，对企业创新能力的压制是非常令人担忧的事。也许有人会说，地方债务与企业创新能力有什么关系。关系大着呢，除了前面所说到的，支持企业的能力减弱外，对金融资源的过度占用，且大多是长期占用，对企业获取资源的空间大大挤占，导致企业无力创新，无力进行技术研发，无力开发新的产品。有机构对地方隐性债务与企业创新成果的关系进行过研究，得出的结论是，2008至2017年间，当城市隐性债务增加10%时，当地上市公司的研发投入平均下降8%，下一年企业专利申请总数平均下降7.6%。虽然研究结果选择的时间存在一些问题，2008年之后的十年，都是全球金融危机的深度影响期，必然会对企业的研发能力产生影响，研究报告得出的结论可能存在一些差异。但是，地方隐性债务对企业创新能力的影响，也确实是无法忽视的，是必须引起高度重视的。

第五，对政府责任心提出了严峻考验。面对地方隐性债务的不断扩大，对政府责任心的考验也越来越明显。有的地方为了控制债务，采用了休克疗法，既不允许扩大债务，也不允许大力发展，结果，地方经济出现停滞，甚至增幅下滑；有的采取移花接木手段，把更多的债务转嫁到企业，使企业的债务持续扩大，抗风险能力越来越弱；有的接鼓传花，不考虑风险，只知道政绩，继续想尽一切办法扩大债务。等等，隐性债务在很多地方仍在不断扩大，其留下的风险则越来越大。

所以，面对地方显性债务已经相对固定，新增量已经得到有效控制外。隐性债务却并没有得到有效控制，仍在持续增加，需要引起高度重视。否则，会给经济高质量发展、企业高质量运行、居民高品质生活带来极为不利的影响。

本文首发于微信公众号：谭浩俊。文章内容属作者个人观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。