来自雪球 关爱投机人士 发布于2015-11-06 22:15

在许多股票指标里， 我们先挑5个最常见的指标来分析。我的分析方法是将2千多只A股按照指标值排名，并按照排名的先后分成10个排名段，每个排名段大约有2百只股票，然后计算每个股票排名段的年化收益（假设股票在排名段中是等权重）， 再比较各个排名段的收益。回测区间从2011年1月1日开始到2015年8月6日。 每隔20个交易日，对所有股票重新排名，调整排名分段中的股票。

1.市盈率 PE

很多人认为市盈率越低，股票越便宜，股票越安全，未来收益会越好。 为了验证这个观点是否有效， 我将股票按PE从小到大排名， PE越小的股票得分越高。在下图中，最右面90-100分段里的股票PE最小，最左面0-10分段里的股票PE最大。
https://xqimg.imedao.com/150dd21b6785273fec24b72a.jpg!custom600.jpgxiaonan]" TITLE="量化选股策略--低市盈率、低市净率等[转自[ xiaonan]" />

图1。 PE分段2011-01-01到2015-08-06的年化收益比较。

我们可以看出PE最小的股票的收益率并不是最好的，而PE最大股票收益是最差的。 但光看PE，确实挑不出未来收益最好的股票。 （细心的朋友会观察到所有股票分段的收益都超过红色的沪深300收益，这里面有两个原因，一是流通市值大的股票的收益比流通市值小的股票差，这个下面会讲到； 二是我的股票收益算入股息分红，而沪深300的收益不包含分红。）

2.市净率 PB

和市盈率一样，很多人认为市净率越低，股票越便宜，未来收益会越好。我将股票按PB从小到大排名， PB越小的股票得分越高。在下图中，最左面90-100分段里的股票PB最小，最右面0-10分段里的股票PB最大。

https://xqimg.imedao.com/150dd21b7554cc3fe30c08db.jpg!custom600.jpgxiaonan]" TITLE="量化选股策略--低市盈率、低市净率等[转自[ xiaonan]" />

图2。 PB分段2011-01-01到2015-08-06的年化收益比较。

PB的分段收益图形比PE更规整些， PB最小的分段（即最右面分段）的收益比较好，但是和其它几个相邻的分段比，并没有什么太多优势。 而PB最大的分段收益率是相对最低的。所以一个简单的结论是我们应该回避PE或 PB最高的股票， 但是买PE或PB最低的股票并不能给我们带来特好的收益。

但是如果我们把投资域限制在沪深300内，则会见到完全不一样的图形。沪深300的市盈率和市净率分段收益我将沪深300按PE排名分成10段，每段大约30只股票。在下图中，最右面90-100分段里的股票PE最小，最左面0-10分段里的股票PE最大

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图3。 沪深300的PE分段2011-01-01到2015-08-06的年化收益比较。

我们可以看到沪深300中PE最小的股票（最右面分段）的收益率最高，而PE最高分段的收益率最低，在过去4年半为负数。 这确实印证了市盈率越低越有投资价值的观点。

同样，我将沪深300按PB排名分成10段，每段大约30只股票。在下图中，最右面90-100分段里的股票PB最小，最左面0-10分段里的股票PB最大。
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我们可以看到沪深300中PB最小的股票（最右面分段）的收益率最高，而PB最高的5个分段的收益率都比较低，这也印证了市净率越低越有投资价值的观点。

沪深300大都是成熟的股票， 对于成熟的股票，选股使用PE或PB这样的基本面指标更靠谱些。对于创业板或中小板的股票，PE或PB会是什么样的分布情况？有兴趣的朋友可以登录果仁网 http://www.guorn.com 做排名分析。

其实上面的研究结论还是比较粗糙的， PE和PB对于不同行业的值也会不一样，很多时候，只有对同一行业内的股票做这种基本面指标比较，才是苹果对苹果.

下面我根据以上的研究做一个简单的选股策略。

投资域：沪深300

排名条件：

PE 从小到大 权重 1

PB 从小到大 权重 1

调仓周期 20 天，

持仓股票10只

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上图展示出低PE和PB的选股策略（蓝线）收益率远高于沪深300（红线）， 而且波动风险也远小于沪深300。即便是减去买卖成本和分红收益，即便没有经过任何调优， 此选股策略的收益率也要远远好于沪深300。有兴趣的朋友可以去https://www.guorn.com/stock/strategy?sid=3.R.24162198156082 …查看持仓详情。

下面我们再来看看几个最简单的市场指标

3.流通市值

小流通股容易被恶炒，那么一般股民要不要碰？

我将A股票按流通市值做同样的分段分析。在图6中，最右面90-100分段里的股票的流通市值最小，最左面0-10分段里的股票的流通市值最大。

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图6 流通市值排名分段2011-01-01到2015-08-06的年化收益比较。

上图中的收益分布图几乎完美， 说明了流通市值越小，股票的收益越高，这个是信号非常强的指标。

4.最近涨幅

最近涨的越多的股票， 未来的收益会越好吗？使用过去60交易日累计涨幅作为排名指标， 从小到大排名。在图7中，最右面90-100分段里60日累计涨幅最小，最左面0-10分段里的60日累计涨幅最大。
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很明显，过去60日涨幅最小（跌幅最大）的股票收益最好， 而过去60日涨幅最大的股票收益最差。市场的回调力量（regression to mean）是非常强大的。

5.收盘价

收盘价越小股票买的人越多吗？很多人认为股票越低的股票越便宜，越愿意买，这看似有些无厘头， 但是也给有准备的人带来机会。使用收盘价作为排名指标， 从小到大排名。在图8中，最右面90-100分段里收盘价最低，最左面0-10分段里的收盘价最高。

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图8. 收盘价分段2011-01-01到2015-08-06的年化收益比较。

图8显示，收盘价最小的股票收益最好，收盘价最高的股票收益最差， 这个是有些无厘头，但是在市场获益的的人往往最善于利用这种无厘头的现象。

根据上面三个市场指标， 我可以再创建一个简单的选股策略，

排名条件：

收盘价 从小到大权重 1

60日涨幅 从小到大权重 1

流通市值 从小到大权重 1

筛选条件：

1日成交额 > 1000 万 （保证可以买入）调

仓周期 10天 持仓股票 5只

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上图展示策略收益（蓝线）在过去4年半近800%， 虽然被认为是高风险股票， 但是最大回撤率和沪深300类似。有兴趣的朋友可以去https://www.guorn.com/stock/strategy?sid=3.R.24168382026068 …查看持仓详情

总的来说，无论是基本面投资者还是技术投资者，都有需要依赖于量化指标，客观地去衡量自己的策略。登录 guron.com, 所有人能做量化选股。$创业板指(SZ399006)$ $招商银行(SH600036)$ $兴业银行(SH601166)$ $中国石油(SH601857)$ $乐视网(SZ300104)$ $300ETF(SH510300)$ $ZZ500ETF(SH510580)$

作者：关爱投机人士
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